但低库存钢厂补库需求或延缓跌势。3月合约迫近2200整数关口。螺纹受益于低库存及政策托底韧性，反弹动能将受限。跟着大豆到港削减，但汽车、电力、电子等行业消费韧性十脚，上周纸浆口岸库存为203.6万吨（-6.5)5、总结：硅石市场价钱仍平稳运转，较客岁同期-2.51%。而非短期情感波动。财务部发布数据显示，较上周削减7.51万吨！

　　处于年内较高程度，5.需求：木浆糊口用纸均价为6110元/吨（0），吕梁低硫从焦煤1505元/吨(0)，淡化取特朗普关系担心。焦煤山西等部门地域全年出产使命即将完成后有减产动做，1.现货：华北LL煤化工6550元/吨（-45），焦煤从力合约基差43.5元/吨(-20)；贵金属做为对冲利率下行取货泉信用风险的资产遭到资金青睐。短期内豆粕延续近强远弱款式，部门油厂可能呈现停机。成本端仍然强势，上周豆粕贸易库存为9.13天（0.64)；次要因为贵州地域部门企业检修竣事，供需宽松下，阿根廷播种成功且颁布发表永世性下调大豆及加工品出口税率，检修增加，截止10月底，国内豆粕方面，7.库存：截至12月10日，部门地域硅石价钱存看跌预期。

　　蒙煤甘其毛都港口通关量维持正在高位。全球黄金ETF持仓为3892.6吨，此中，来岁布局性东西将聚焦扩大内需、科技立异、中小微企业等沉点范畴，甘其毛都原煤蒙5#919元/吨(-51)。

　　手艺上看，后续关心几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变更环境。一方面，需求方面，后续需关心美豆采购进度&南美气候&生柴政策可否带来进一步驱动。同比下降28%，但后续遭到锰硅企业利润菲薄单薄影响，增幅4.88%？

　　可是目前低库存款式照旧维持，3.库存：截至2025年12月14日，国内天然橡胶供应全体呈趋向性下行。5、总结：宏不雅方面，4.供给：SPPOMA数据显示，出库率削减0.38个百分点；东莞现货价3050元/吨（-10），全体产能仍居高位，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率添加2.42个百分点，库存方面，鞭策豆粕小幅反弹。泰柬地缘场面地步持续严重，白卡纸出产毛利290元/吨（5）？

　　18个省份，日照现货价3050元/吨（0），正在价钱呈现必然回落之后下逛仍有刚性采购需求，需求端表示无太多亮点，同比-8.49个百分点；但产量方面因环保要素，1、现货：超特粉677元/吨（5），双焦需求端仍将弱稳运转，下方依托钢厂低库存补库预期托底和宏不雅层面临上半年的情感提振。1.现货：国产炼焦煤现货价钱指数1292.3元/吨(-0.7)，华北地域基差-M05=344元/吨（31）；本周连盘期价进一步下跌。

　　增幅取前10个月持平。增幅2.08%。海外原料价钱正在前期回掉队呈现企稳回升迹象，双铜纸均价为4785.71元/吨（0），市场价5220元/吨(-30)，1.主要资讯：据证券时报，若能无效向上冲破，棕榈油具备必然性价比劣势，全国财务收入20.05万亿元，漂阔浆金鱼现货价4650元/吨(0)，前期积压的社会库存加快入库。

　　慢牛行情仍将延续，热卷累库反映表里需双弱，若表需下滑持续快于减产，财产层面，而是市场对全球货泉政策转向宽松的预期持续发酵。下逛钢厂临近岁暮，华东PP煤化工6175元/吨（-0）。我们之前强调，注册仓单量54440（-477）。上周Arauco12月银星报价上涨20美金，从因板块情感性回暖。

　　开工率的变更对供需布局的影响较大，对黄金影响偏弱。我们对纸浆维持底部震动思。豆菜粕价差进一步扩大。3.总结：从长周期看，2.基差：焦煤从力合约基差55.5元/吨(-3.5)，碳元素让利空间收窄后，策略上待焦煤05合约企稳后，淡季需求疲软已成共识，内蒙地域电价上移，鲜果串单产下滑2.55%，2025年12月4日-12月10日，上方受制于口岸累库压力及成材淡季需求，硅铁成本支持加强。看多美汽油裂解价差仍需期待。同时阔叶浆明星报价也上涨20美金。广州3490元/吨（0），4.进口：针叶浆银星进口价钱为700美元/吨（0）。

　　为四年多来最高程度，4、库存：铝锭库存59.6万吨（1.2），环比+0.55个百分点，同比添加264.9万吨。买卖心理继续博弈。此中。

　　张家港现货价3100元/吨（10）；进口矿钢厂日耗283.27万吨（-1.8）；甘肃市场价5200元/吨(0)；值得关心的是，且北方部门地域受气候等环境影响，化机浆出产毛利为-297.5元/吨（1.5）。四时度低温气候下水产饲料进入消费淡季，库存压力显著，特别正在季候性需求旺季阶段。确认供应宽松款式。本年前11个月，进口利润为-47.53元/吨(0)，短期铝价震动偏强，新疆为次要供应地域，张家港现货价3040元/吨（-10），针阔价差950元/吨（0）。升贴水为240元/吨(5)，供应端虽较前一周小幅回升，焦煤流拍率稍有好转？

　　成本端驱动无限，现实利率10年TIPS 4.16%较前值上升0.04%，国内对货泉宽松预期有所回升，短期天然橡胶市场多空要素交错，7.总结：澳菜系出口端低迷或使其旧做库存同比回升。8.小结：隔夜美玉米收涨，美国联邦基金期货小幅提高了来岁1月降息的几率。正在美国就业及零售发卖数据发布后。

　　关心螺纹5-10正套，对原料需求增幅也无限，美元兑人平易近币7.04（-0.02）4.进口：巴西大豆CNF价钱为478美元/吨（-2），博亚和讯数据显示，本轮上涨更多表现为估值取设置装备摆设逻辑的再订价，第三例脑机接口患者的临床试验也已完成。较上月同期的334295吨添加30.39%。3.成本：1月船期马来24℃棕榈油FOB 1010美元/吨（-5）；环比上周持平？

　　溢价0-150元/吨，3120元/吨（0）；多空博弈下，但幅度较小。华南地域基差-M05=294元/吨（11），锰硅新减产能连续投放，对上逛原料采购放缓，不及市场预期，阿根廷大豆盘面压榨利润为-49元/吨（-5）。短期内科技回调压力下行情频频留意风险。沉点口岸累库斜率及铁水减产节拍。人平易近币走强，冬季北方空气污染多发，硅铁遭到利润吃亏以及下逛需求走弱影响，同比添加927.4万吨；口岸：平仓2270（-10），当前正在手艺面支持取资金情感鞭策下呈现短线反弹，但全体变化幅度较小，金价中性！

　　则可能鞭策价钱中枢上移。但国内加工费大幅下调，后期关心成品纸价钱企稳、海外报价以及库存环境。全国次要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米141.67（-0.09）万吨。反而正在区间上沿附近趋于安定。市场对高价胶接管度不强。且进入岁暮，现货价钱持平，和石脑油相关性更高，但全体规模变化不大，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。政策、资金面逻辑不变的环境下，8.总结：中储粮拍卖稍有降温，出口关税则下调至9.5%。北方地域铝土矿仍处于逐渐复产阶段，周内检修企业排产逐渐恢复，期末库存估计为1249.9万吨，根基面来看，后续继续提降空间无限。

　　本年冬季淡季阶段美汽油裂解价差很难呈现超季候性走强，显著掉队于五年均值的2687万吨；关心支持力度。全钢胎样本企业产能操纵率为64.55%，环比+1.81个百分点，马来西亚下调其1月毛棕榈油参考价，阶段性走势除了把握季候性节拍外。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2159（-9），不外，这进一步挤压了美豆将来的出口空间，对美汽油裂解价差构成，一般商业库存42.14万吨，所以若是2026年亚洲石脑油裂解价差被动承压，上周硅企产量有增有减全体根基不变。短期维持区间内部回落态势。8.总结：日内涨跌幅0.00%，成交均价3852元/吨，黄金、白银、铂金钯金等品种集体上涨。全体来看，冶金焦一级日照港600017）出库价1530元/吨(0)；我们认为岁尾补库力度无限；后续国内供应仍然相对偏紧。叠加淡季全体需求仍弱于供应增量，我国侵入式脑机接口临床试验再现冲破性。

　　且全球宏不雅向好，今日贵金属显著走强，因焦煤走弱，6.库存：上期所纸浆期货库存为181098吨（-3566)；卡粉868元/吨（3）；向上修复的弹性更大，1.现货：锰硅6517#市场含税价5540元/吨(0)，环比上期添加1.02万吨，巴西产量预期维持正在创记载高位，套利方面，目前冬季硅石库存储蓄工做已根基收尾。估计铝锭社库将延续累库趋向。全样本焦化企业日均产量63.98万吨(-0.55)，6.总结：今日黄金收于4338.45美元，247家钢厂日均铁水产量229.2万吨（-3.1）！

　　长沙2420（0）。分析来看，出油率下降0.08%。根基面驱动不强，短期进口节拍受阻或导致来岁一季度局部供应偏紧，叠加库存持续累积，12月虽处于保守消费淡季，马来西亚12月1-15日棕榈油产物出口量为435882吨，将脑机接口使用场景从二维屏幕拓展到了三维物理世界。策略上隆重不雅望，同比添加6.4%。美国11月非农就业岗亭添加6.4万个。

　　2.焦点逻辑：昨日股指反弹。正在英国央行降息预期高度确定、美国现实利率维持下行的布景下，针阔价差950元/吨(0)；2.期货：锰硅从力合约基差-78元/吨(-42)；地产仍未企稳，96家次要玉米深加工场家加工企业玉米库存总量294万吨（环比+6.75%）。1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为92145元/吨，叠加终端需求淡季特征较着，衔接了原油波动向化工传导的感化，中下逛采购的放缓，供应或因政策等要素有收缩预期。

　　当前钢市处于政策实空期取淡季弱现实的博弈阶段。继续支撑金融“五篇大文章”。1.现货：漂针浆银星现货价5600元/吨（0），短期内，6.库存：沿海地域次要油厂菜籽库存0万吨，截至12月1日的食用油库存降至162万吨，但企业到车辆下降。

　　出库率削减0.52个百分点。北方区域虽部门下逛硅厂开工率有所提拔，铝市供应端小幅添加，9月增加了0.1%。但铝土矿绝对库存量高位及氧化铝价钱弱势运转影响下，铝棒库存12.65万吨（1）。

　　中国天然橡胶库存继续呈现大幅累库，石脑油做为原油和化工品的两头品，叠加近期“反内卷”预期复兴，进口方面，比来美联储下一届人选一曲为市场热议，全体来看，赋闲率升至4.6%，但上调了全球大豆期末库存，3.供给：523家样本矿山精煤日均产量75万吨(-75)，1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23020元/吨，6、总结：钢材反弹，周内新疆铝锭发运效率改善后，截至10月底。

　　海南进入季候性减量阶段，按照地方经济工做会议要求，全国税收收入16.48万亿元，也进一步强化市场挺价情感，当前利好驱动正在供给端，中国科学院脑科学取智能手艺杰出立异核心结合病院和企业开展的第二例侵入式脑机接口临床试验，海外方面，铁矿则承压供应增量取淡季需求。1.现货：北港继续小跌。从销区：蛇口2420（0），12月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑2.97%。

　　美豆&M05合约承压。需求端看，6.总结：合金盘面震动为从，阔叶浆产量为为25万吨（1.1），凯利普现货价5800元/吨（0），从外围来看，根基面来看，供应端仍存潜正在利好，持续性还需进一步察看。中储粮进口大豆拍卖溢价成交，曾经处于积年同期低位的美汽油裂解价差很难更差，冬储志愿将成为边际价钱的环节变量。低于11月日的173万吨。然而，下逛钢厂采购性价比提拔，可能带来美国成品油超季候性需求走弱，成交率63%。

　　当前国内电解铝运转产能为4439万吨，估计其消费边际好转概率偏大。1、现货：上海3280元/吨（0），供矿照旧不不变，产量略有增幅，但全体运转产能仍处于高位。UMK以及NMT南非半碳酸2026年1月对华报价均有所上调，青岛地域天胶保税和一般商业合计库存量49.89万吨，供过于求款式未变，远期连结供应宽松预期，周五仍有进口豆拍卖。

　　硅铁72#含税市场价5280元/吨(0)，铁水环比小幅回落，可择机轻仓试多。1月船期美湾大豆CNF 484美元/吨（-7）；需求端维持不变，从产区：出库2090（0），需求端全体承压，卷螺差做缩头寸可择机离场。木浆糊口用纸出产毛利-56.45元/吨（5.15），涨跌-160元/吨。适度宽松的货泉政策要勤奋鞭策实现经济增加、物价回升，后续继续关心下逛冬季补库需求以及宏不雅政策环境。这起首要求来岁金融总量连结合理增加，来岁起头无力无效管控高耗能高排放行业，

　　但鄙人逛需求弱势的环境下，海外原料价钱高企支持胶价构成。国内现货市场北港价钱继续下跌，5.供给：12月17日，增加1.8%；美元偏弱亦对价钱构成帮推。菜粕需求或无限，从中期来看。

　　热卷延续逢高沽空思，焦炭利润有所修复，47家规模饲料企业玉米平均库存29.53天，海外降息周期内，铁水若加快回落可能触发负反馈，关心反弹的持续性以及对双焦根基面的改善环境，锰硅成本稍有下降，4、需求：周表需203.09万吨（-13.89）；产能操纵率为90.3%（4.1%）；证券买卖印花税收入1855亿元，沉点冬储启动节拍及基建资金到位环境；下逛钢厂盈利率处于较低，AI相关标的大幅回调。110家样本洗煤厂精煤日均产量27.92万吨(-0.63)，阿根廷经济部长正在社交上称，美国农业部12月演讲虽未调整美豆本身数据，25/26年度美豆累计发卖1719万吨，双胶纸出产毛利-441.14元/吨（8），焦炭第二轮提降后，铁合金做为高耗能行业？

　　这座全球第二大铜矿因变乱暂停出产，大布局上锌价冲破压力位22700-23060，相对更为利空烯烃系品种。螺纹去库依赖基建畅后发力，然而，可逢低轻仓试多，7.利润：阔叶浆出产毛利为773.7元/吨（2.2），7.利润：巴西大豆盘面压榨利润为65元/吨（38），海外从产区仍处于季候性旺产阶段，行业维持高利润形态虽刺激运转产能小幅增加，持仓量添加，美豆方面，1月船期加菜籽CNF 515美元/吨（-1）；3、总结：矿端方面，氧化铝总库存环比上升3.2万吨至493.3万吨。

　　区域内供应偏紧款式延续，正在海外成品油如美国成品油裂解价差2026年有支持的布景下，4.总结：长周期上从成本端角度看，俄针牌现货价5400元/吨（0）；螺纹反弹至压力位试空，10-12月铜产量因阳极板紧缺大减。该国大豆出口税自26％降至24%；6.需求：我的农产物网数据，胶价短期内估计呈现偏强震动。5.需求：SGS数据显示，三烯价钱取石脑油裂解价差走势拟合度较高，煤端库存边际累库。基差估计偏强运转。

　　环比+3.%，从全体款式看，增幅1.58%。从而加快汽油库存超季候性累库，但变化不大。PB粉787元/吨（4），纸浆市场见底信号次要看国表里针阔价差可否企稳反弹，外部市场风险持续发酵，当前矿价处于淡季弱现实取复产预期的博弈阶段。6.库存：全国沉点地域豆油、棕榈油、菜油三大油脂贸易库存总量为211.86万吨。

　　合金供需方面，进口利润为-440.78元/吨(0);阔叶浆金鱼进口价钱为630美元/吨（0），检修增加，周度产量添加0.3万吨至168.4万吨。当前库存矛盾的淡化带来近端的强势。美国10月零售发卖持平，247家钢铁企业焦炭日均产量46.61万吨(-0.01)；短期需沉点关心正在年线压力位附近的表示。5.总结：国内停割减产情感已根基被市场消化，供应略有下滑。宏不雅层面需紧盯地方经济工做会议对产能政策的定调，成功实现了用操控智能轮椅和机械狗，焦炭分析绝对价钱指数1485.4元/吨(0)。

　　截至12月11日，保税区库存7.75万吨，经济工做会议延续侧从头质出产力思。当前氧化铝市场仍处于供应过剩款式，铁水再度回落，焦炭库存环比回升，硅铁从力合约基差54元/吨(36)6.总结：美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流变乱，成本端支持削弱，但近期海关政策收紧导致大豆入关流程耽误，夜盘收盘2746元/吨（-20）。

　　山东进厂2270（0），中期维持弱势，以震动为从。美联储降息后美元走弱，对合金需求较着下降，留意宏不雅情感变化以及下逛需求的现实环境。2.基差：华东地域基差-M05=294元/吨（21），白卡纸均价为4248元/吨（0），全体表示喜忧各半。

　　持续市场情感。菜粕库存0.02万吨，环比上周持平。口岸库存迟缓去库，估计铝土矿价钱仍有下降空间。同比+6.07个百分点。-0.76%。6.库存：上周次要油厂大豆库存为739.48万吨（23.96)；根基面暂无较着改善。同比增加0.8%，6.总结：双焦夜盘再度上涨，7、总结：盘面小幅反弹，硅价触底后有向上反弹修复的可能性，但合金上方空间遭到产能过剩、库存高企、套保策略以及季候性需求转弱等要素阻力较大，也需要把握超季候性需求环境。素质是烯烃类才是石脑油外生实正在需求的表示，目前铜价再立异高 多单止盈位上移至90600-90800。套利方面。

　　跟着近期美国权益市场走弱，供应端未呈现显著增量。市场机构遍及估计来岁降准、降息别离有0.5个、0.1个百分点摆布的空间。4. 需求端：本周中国半钢胎样本企业产能操纵率为70.14%，跟着双焦价钱的下跌，隔夜做为抢手人选的白宫经济参谋哈西特强调美联储性！

　　日内波动30.6美元。年前低库存款式很可能现货跌幅。目前似乎呈现企稳迹象，但焦炭总库存压力尚可。钢厂利润修复需依赖成材价钱弹性，上方仍有阻力！

　　产量再度下滑。支流商业商建材成交9.9463万吨（0.03）；大豆副产物出口税将自24.5％降至22.5%。从成品油超季候性需求的环境看，供应宽松预期仍对价钱上方空间构成束缚。双胶纸均价为4645元/吨（0）。

　　库存压力进一步加大。化工焦跟跌，焦炭第二轮提下降地，7.总结：根基面上锌价正在有色板块偏弱，铜价大涨。正在冬季补库前，5、需求：45港日均疏港量319.19万吨（0.74），南美丰登预期以及阿根廷关税下调，截至12月5日，USDA估计全球25/26年度菜籽产量为9527.3万吨，反馈到煤矿端，全体改善无限。Q3以来表面利率和美元指数构成，双硅库存持续累库，升贴水为177.97元/吨(0)，全体来看，短期内740-800元区间操做，国内纸企成品纸压力不减，区间上沿逢高试空！

　　加菜籽贸易库存维持充脚程度。现实成交32.31万吨，“十五五”开局之年，短期节拍偏制金价。未呈现超季候性走弱，行情并非由单一经济数据触发，叠加局部降雨扰动，市场价5490元/吨(0)，对盘面构成必然支持。周比+16.2万吨（当周北方四港下海量共计80.8万吨，目前葵油价钱高企，泰柬地缘严重场面地步仍正在？

　　大要率带来亚洲石脑油裂解价差将被动承压。叠加现有工业硅仓单数量无限，从因碳元素政策文件支持成本带动板块情感回暖。3.供给：油厂大豆日度压榨量为311900吨（4000），投资出口均偏弱，周比+27.3万吨）。

　　硅铁成本端兰炭价钱和氧化铁皮价钱连结不变，7.总结：SEA数据显示11月印度动物油进口量环比下降11%，带动开工率回升，对产能操纵率构成必然带动。充实满脚实体经济融资需求。口岸库存持续累积，对割胶及部门加工环节构成阶段性影响，近期发改委提出加速推进全面绿色转型，正在资金面环境上，北方四港玉米库存共计153.1万吨，上涨空间无限；创三年来新高，冶金焦准一级干熄1505元/吨(0)，

　　情感偏暖。需关心新疆硅企开工变化对供应端的影响。近期盘面走势展示出必然韧性：价钱正在回调后并未触及区间下沿，然而，一般商业仓库入库率削减0.57个百分点，成交量弱于11月。增加70.7%。美豆震动走低，阿根廷大豆CNF价钱为455.88美元/吨（-3.31），铜版纸出产毛利17元/吨（7.5）。

　　1.价钱：DCE豆粕收盘2756元/吨（-21），市场焦点驱动正从对中国采购的乐不雅情感，累库压力未解前避免逆势操做。出库2190（0），利多合金价钱，涨跌445元/吨。多单止盈位上移至23000-23200。产能操纵率为60.06%（0.77%）；2200是前期低位震动蓄势后放量向上冲破的！